乖宝宠物前三季度营收增29% 直销渠道亮眼

乖宝宠物2025年前三季度营收47.37亿元同比增29.03%，归母净利润5.13亿元同比增9.05%；第三季度营收15.17亿元同比增21.85%但环比降12.88%，归母净利润1.35亿元同比降16.65%、环比降22.35%，主要因Q3销售费用增超50%致短期盈利承压。前三季度毛利率42.83%同比升0.85pct，Q3毛利率42.92%同比升1.08pct；净利率前三季度10.84%同比降2.01pct，Q3净利率8.91%同比降4.16pct。公司直销渠道拓展成效显著，2025H1第三方平台直销收入12.10亿元同比增39.72%，占比37.73%，未来直销占比提升有望强化盈利能力，投资机构维持“优于大市”评级。