【观点】乖宝宠物品牌化转型与成长前景分析

乖宝宠物从OEM代工起家，通过麦富迪与弗列加特品牌完成转型，把握宠物食品行业渗透率提升红利。公司主粮收入占比提升至51.3%，毛利率推升至25Q1—3的42.8%，显著高于同业。高强度品牌投入转化为消费者信任，品牌心智差距扩大。

行业渗透率仍有空间，产能扩张支撑中期成长，对标日韩龙头市占率有提升潜力。投资建议维持"买入"评级，预计2025-2027年收入利润持续增长。