【观点】乖宝宠物2025年业绩双增，自主品牌驱动行业利润博弈

乖宝宠物在2025年实现营收67.69亿元，同比增长29.06%，归母净利润双增，成为A股宠物食品板块中仅有的两家营收净利双增企业之一。自主品牌营收增长率保持在40%以上，全年自有品牌营收增至近50亿元，占公司营收比重提升至73%以上，毛利率为42.52%，成为公司发展的核心引擎。

然而，行业整体面临‘增收不增利’压力，六家公司销售费用总额超28亿元，乖宝宠物销售费用同比增44.79%。分析指出，宠物食品行业正从规模扩张转向利润博弈，自主品牌成为竞争关键，乖宝宠物在此方面领先，但需关注费用控制与行业白热化竞争。