民生健康中报业绩符合预期 Q3新品将上市

民生健康发布2025年中报，25H1实现收入4.62亿元、归母净利润0.83亿元，同比分别增长16.37%、6.65%，业绩符合市场预期。核心品类维生素与矿物质补充剂收入4.26亿元，同比增长9.84%，收入占比92.15%。25H1维矿系列毛利率同比下降6.91个百分点至54.78%，主要受产品结构变动影响；25Q2整体毛利率同比下降5.09个百分点至51.92%，销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比下降3.61、2.37、0.42个百分点至31.65%、7.43%、4.02%，净利率同比下降0.88个百分点至10.42%。公司凭借OTC维矿批文稀缺优势卡位，市占率高，长期护城河稳固，同时延展产品矩阵维持增长。Q3将有酒石酸伐尼克兰片（成人戒烟）、米诺地尔搽剂（治疗脱发）等新品上市，25Q1收购中科嘉亿后实现益生菌原料自供，普瑞宝、“纤宝”等产品已上市，预计全年收入增量明显。东吴证券调整2025-2027年归母净利润预测至1.07/1.29/1.49亿元（原值1.11/1.34/1.61亿元），同比增长16.25%/20.62%/15.96%，对应PE51x、42x、37x，维持“买入”评级。该股最近90天内2家机构评级，买入1家，增持1家。