【观点】长华化学逆周期扩产陷多重困局

长华化学正进行逆周期扩产豪赌，但面临多重困境。2025年前三季度公司营收同比下滑9.31%，归属净利润同比增128%，这种反差源于周期波动下的成本红利，而非需求实质性改善。公司主要产品聚醚多元醇被工业和信息化部列为高风险产品，预警市场供大于需，行业供需失衡压力巨大。同时，公司财务状况恶化，资产负债率半年内翻倍至43.98%，股东持续减持，且市净率处历史高位，估值缺乏基本面支撑。