儒竞科技25年中报发布 Q2业绩符合预期

儒竞科技发布2025年中报，25Q2营收3.49亿元（同比-4%），归母净利润0.51亿元（同比+1%），扣非净利润0.43亿元（同比-1%）；Q2毛利率27.5%（同比+5.9个百分点），主要因海外热泵收入占比提升及电动车规模效应体现，归母净利率提升0.7个百分点。研发费用率从22年的4.8%提升至25H1的9.0%，中长期新品类投入维持高位。Q2受搬厂影响可控，业绩符合市场预期。主业方面，25Q2基本见底，Q3起暖通及电动车热泵业务有望环比提速。具体业务板块：暖通空调25H1收入4.2亿元（同比-4%），其中欧洲家用热泵去库周期进入尾声，海外热泵收入大幅增长；商用空调受地产下行影响同比下滑，但数据中心等商用领域预计H2贡献正增长；家用空调延续战略性收缩。电动车业务H1收入2.6亿元（同比+37%），Q3起将从单一热泵控制器拓展至热管理全场景及电机控制多领域，H2新品类有望带动ASP从500元提升至1000元，全年收入预计同比增长40-50%。数据中心热管理领域，公司与艾默生合作紧密，北美热泵能效标准提升带动IDC空调部件升级，变频技术渗透率提高，后续泰国工厂全面启动后，26年有望借助艾默生实现对北美AIDC变频器批量出货。机器人电机控制器尚处投入期，预计27年及以后量产供应。盈利预测方面，维持25-27年归母净利润预测2.3/3.2/4.1亿元（同比+35%/39%/31%），对应现价PE 39x/28x/21x，维持“买入”评级。