珂玛科技净利润暴增疑云：现金流不及利润，客户集中度高企风险加剧

珂玛科技2024年年报显示营收8.57亿元，同比增长78.45%，净利润3.11亿元，同比大增279.88%，但经营活动净现金流2.3亿元仅为净利润的73.9%，盈利质量存疑。营收与营业成本增速差异大（收入增78% vs 成本增23%），销售费用增速（19.61%）远低于收入增速。存货增速31.1%高于成本增速，存货周转率连续下降至1.83次。前五大客户销售占比达69.65%，客户集中度过高。固定资产同比激增103.21%，但收入/固定资产比持续下滑至1.52。管理费用同比大增45%，资本性支出连续三年超2亿元，远高于经营活动现金流。