国防军工承压前行，中航成飞蓄势待发迎复苏周期

2024年国防军工板块营收6807.66亿元，同比下降2.09%，归母净利润242.19亿元，同比下滑38.69%，主要受审价等消极因素影响。2025年一季度营收1301.10亿元，同比降2.84%，净利润62.20亿元，同比降18.37%，但上游军工电子被动元器件收入增长12.03%，补库存信号显现。板块预计2025年进入新一轮采购周期，毛利率企稳，供给侧持续扩张，导弹等细分领域订单和关联交易额显著提升。中航成飞作为核心标的被重点推荐，长期基本面坚实但短期面临结构性分化压力。