中航成飞2025半年报：营收增长 合同负债激增190%

中航成飞发布2025年半年报，25H1实现营收207.02亿元，Q2营收173.93亿元，同比增长5.9%，环比增长426%，系产品交付节奏修复；25H1归母净利润9.13亿元，Q2归母净利润7.56亿元，同比下滑45.6%，环比增长383%，Q2毛利率和净利率同比、环比下降，或因交付结构中核心规模化批产产品占比少。全年营收预算800亿元，H1占比25.88%，H2有望提速。25H1末合同负债187.2亿元，较年初增190.3%，预付款项136.88亿元增176.3%，存货301.13亿元增25.1%，积极备货备产。军贸方面，2025年5月印巴空战中歼10战机实战表现良好，公司军贸历史超40年，有歼-7、枭龙、歼10等明星产品，出口有望提速。科技创新上，围绕高端装备开展核心技术攻关，在先进材料、数字化制造等领域突破，进入氢能源无人机等新方向，“文鳐”系统实现30小时长航时飞行。预计2025-2027年归母净利润37.87/47.64/57.10亿元，维持“买入”评级。