中国国贸2025H1营收净利润双降 财务健康

2025年上半年，中国国贸实现营业收入19亿元，同比下降4%；归母净利润6.3亿元，同比下降8%，归母净利率33.5%，同比降低1.5个百分点。主要因北京商业物业与酒店行业压力，毛利率59.6%同比降1.2个百分点，销售管理财务费率之和5.5%同比增0.2个百分点，但主营业务表现优于行业整体。拆分业务，写字楼、商城、公寓、酒店和其他业务收入分别为7.3、6.4、0.9、2.4、1.9亿元，同比分别降5%、2%、1%、7%、2%，占比39%、34%、5%、13%、10%。写字楼、商城、公寓平均租金单价分别为621、1315、364元/㎡/月，同比降4%、2%、1%；出租率分别为92%、95%、89%，虽同比下滑但好于行业。物业租赁管理业务和酒店经营业务毛利率分别为67.9%、2.1%，同比降0.9和5.7个百分点。财务状况健康，截至2025H1末，总资产112亿元同比降8%，总负债20亿元同比降34%，有息债务5亿元同比降67%（占比25%），资产负债率18%同比降7个百分点，货币资金31亿元占总资产27%，经营性现金流净额8.4亿元。分析师略下调盈利预测，预计2025-2026年收入37.7/37.9亿元（原值39.2/39.5亿元），归母净利润12.3/12.5亿元（原值12.9/13.2亿元），维持“优于大市”评级。