【观点】首创环保转型阵痛中展现韧性，新项目全面突围

首创环保披露2025年年度报告，营收188.86亿元，归母净利润17.72亿元，同比均下滑，但分析指出这是公司主动调整业务结构所致，非经常性损益消失和缩减低毛利工程业务是主因。

核心经营质量稳步提升，运营类业务收入占比超83%，毛利率逆势改善，水务和垃圾焚烧业务毛利率保持高位。

2026年以来，公司在全国多地接连斩获新项目，覆盖水务、固废、大气治理全赛道，项目以轻资产运营和技术驱动为主，彰显转型成效和突围势头。