上海机场2024年业绩爆发式增长，国际客流回暖难掩免税拖累隐忧

上海机场2024年营收123.7亿元，同比增长12%，归母净利19.3亿元，同比大增107%，主要受益于国际客流恢复至2019年80%以上，航空性收入增长27%。但扣非净利润仅增70%，四季度扣非净利润同比下滑39%，因新免税协议导致收入同比下降32%及管理费用激增30%。2025年一季度营收31.7亿元，净利润5.2亿元，同比增35%，国际客流持续复苏带动航空收入，但免税业务仍承压。分析师预计2025-2027年净利润稳步增长，给予“谨慎推荐”评级。