上海机场客流恢复亮眼 非航生态重构迎机遇

银河证券2025年11月4日的行业周报显示，2025年9月上海机场国内旅客吞吐量较2019年同期恢复率达125.22%，国际及地区恢复率102.29%；当前上市机场盈利持续扩大，市场对免税协议重签扣点率下降的悲观情绪已基本消化；未来国际航线客流恢复仍是机场板块主要看点，宏观经济及内需消费复苏将助力商业客单价提升，国际免签扩容催化国际客流增长带动机场免税商业活力恢复；枢纽机场免税协议修订和有税商铺招租有序推进，虽免税扣点率难回疫情前高位但向下空间有限，重奢品牌入驻有望成新增长点，建议把握底部布局机会。