【经营】上海机场免税新协议或增厚利润

华泰证券研报分析上海机场新一轮免税协议更新，租金形式改为固定费用扣点提成，并与中免和杜福睿成立合资公司。新协议条款可能对机场利润产生增厚作用，同时降低扣点率和设定激励条款，有助于运营方提升经营效率和提高客单价。研报建议关注免税客单价提升节奏，认为机场盈利有望持续提升，但需注意资本开支周期对利润的影响。