【观点】包钢股份转型资源股，双轮驱动迎新发展周期

包钢股份是我国重要的钢铁工业基地，具备1750万吨铁、钢、材配套生产能力，同时拥有白云鄂博铁矿西矿采矿权、尾矿库等资产，对上游铁矿、稀土等优质资源具有较强掌控能力。公司由传统‘钢铁股’转型优质‘资源股’的老牌国企，在‘资源钢铁’双轮驱动下，或迎来发展新周期。

稀土资源板块方面，全球稀土资源供给高度集中于国内，下游新能源汽车、人形机器人的需求增长有望持续拉动稀土消费量，稀土价格具备继续上行空间。公司通过拥有白云鄂博矿尾矿库，享有世界前列的优异稀土资源，并与北方稀土签订稀土精矿供应合同，每季度根据市场情况灵活调整售价，充分受益稀土价格上行带来的利润。

钢铁板块方面，近年来钢铁行业供过于求情况显著，以低碳环保为导向优化产能或成供给侧减量趋势，需求侧工业领域用钢增长仍可期。公司依托白云鄂博矿稀土和铁矿石资源优势，生产独有‘稀土钢’新材料，并提升铁矿石自给率构筑差异化和成本优势，在行业存趋势向好预期的条件下，公司钢铁板块有望受益实现利润增益。

盈利预测与投资建议方面，预测25—27年公司每股净资产为1.15、1.22、1.29元，由于公司是钢铁企业且自有矿产资源，属于重资产公司，因此选用PB法进行估值。根据可比公司2026年PB3X估值，给予公司3.67元目标价，首次覆盖给予公司买入评级。