电价跌了收入 华能靠降本+新能源撑起20%净利润暴涨

2024年华能国际营业收入同比下降3.48%至2455.51亿元，主要因中国境内平均上网电价下降2.85%至494.26元/兆瓦时，新加坡和巴基斯坦业务收入也因电价下滑分别减少19.85%和13.12%。但归母净利润同比大增20.01%至101.35亿元，扣非净利润更暴涨87.50%，主因燃料成本同比下降9.69%，煤价下跌8.27%显著改善煤电盈利，叠加新能源装机量新增9.42GW（风电2.65GW、光伏6.77GW）带来的增量利润。公司新能源总装机占比提升至35.82%，计划2025年煤价低位对冲电价压力，2025-2027年净利润预测为119.3/126.6/133.4亿元，维持“优于大市”评级。风险提示包括煤价反弹、用电量下滑等。