火电业绩承压与水核稳健并存 华能国际Q1或迎边际改善

2025年电力行业一季报前瞻显示，火电企业面临长协电价普遍下跌（广东江苏等地跌幅超10%）、发电量同比下滑5.8%、但煤价下跌23.5%形成成本支撑。华能国际等全国性火电企业因电价降幅小于煤价跌幅，叠加电量区域分化，Q1业绩或边际改善。水电核电发电量逆势增长4.5%-7.7%，水核企业展现稳健经营韧性。