国金证券—公用事业及环保产业行业研究：旺季不旺”再现，今冬煤价走势何去何从？—250111

11月进入传统旺季后，煤价开始下跌，累计跌幅近30元/吨。供需宽松格局导致此次下行：供给端增产保供、进口增加；周转端受气象影响港口“压港”现象加剧；需求端因暖冬和长协煤充足，市场煤采购热情不高。预计1月中旬煤价止涨，1月下旬窄幅波动，后续需关注需求释放情况。25年煤炭供需偏松，煤价中枢下行将为火电业绩带来实质性改善。