【观点】煤电盈利提升，减值拖累Q4业绩

公司发布2025年年报，全年实现归母净利润144.10亿元，同比增长42.17%，但Q4单季度亏损4.31亿元，主要受资产减值计提拖累。全年煤电度电盈利提升0.020元/千瓦时，板块利润总额同比增长86%。

风电因电价下降导致盈利下滑，但券商预计2026年煤电盈利仍将维持较好水平，受益于容量电价提升和市场机会。

2025年新增新能源装机8GW，清洁能源装机占比提升至41%，2026年资本开支计划621亿元，新能源投资维持高位，重点投向风电。