【观点】杰富瑞下调华能国际评级，指市场叙事背离基本面

杰富瑞于2026年4月1日发布研报，指出当前市场对火电板块的叙事与公司基本面存在严重背离。报告核心关注2026年各省年度长协电价普遍下行及现货煤价上涨对火电企业盈利的双重挤压，并逐一批驳了支撑近期股价的AI电力出口、高股息及HALO投资主题。

研报认为，火电板块股价与基本面严重脱节，AI电力出口叙事被过度夸大，高股息率面临下行风险，且HALO逻辑在中国不成立。基于此，杰富瑞将华能国际A/H股评级下调至“逊于大盘”，目标价分别下调至5.66元、4.75港元。