信达证券—电力行业11月月报：各省电力交易结果陆续落地，暖冬及二产拖累用电量增速—250123

2025年度电力交易逐步落地，沿海地区电价降幅较大，但展望2026年综合电价下行幅度有限，且煤电容量电价有望上调。现货市场推广将成为2025年电改主要方向，真实反映电力供需情况。12月电力及公用事业板块表现优于大盘，电力消费增速环比走低，火电出力增幅收窄，新增装机中光伏和风电增长显著。代理购电均价持续下行。行业新闻涉及广东、江苏等地电力市场年度交易结果，风电、光伏发电利用率较高。投资观点认为电力运营商业绩有望大幅改善，尤其煤电一体化公司和全国性煤电龙头受益明显。