天风证券—公用事业行业：煤价快速下滑，火电度电盈利有望抬升—250227

年后煤炭市场供大于求格局加剧，煤价快速下跌至近四年低位，港口及电厂库存增加，日耗量降低。2025年长协煤签约比例下滑，市场煤对火电企业成本影响增强。测算显示，煤价下跌将显著改善火电企业的度电成本和盈利能力，多数省份火电机组度电盈利有望实现正增长，尤其内陆省份电价降幅较小或有正增长，而沿海区域电价降幅较大。总体上，煤价走低有助于对冲电价下调带来的盈利压力。