浙能电力Q1火电量增价跌，成本塌方或成利润护盾

浙能电力2025年Q1火电上网电量逆势增长3.9%，受益于浙江火电发电量同比增长。尽管浙江省长协电价同比下降约10%，但煤价下跌（秦皇岛港Q5500煤价较2024年10月下降23.5%）显著降低发电成本，且浙江地区火电发电量增长实现以量补价，综合来看成本下降和发电量增长或增厚公司利润。全国火电行业面临量价双跌压力，但浙能凭借区域布局优势表现优于同业。