浙能电力2025中报：营收净利双降 煤价下滑改善成本

浙能电力发布2025年中报，2025H1实现营业收入354.72亿元（同比降低11.68%），归母净利润35.12亿元（同比降低10.57%）；2025Q2营业收入178.70亿元（同比降低11.28%），归母净利润24.37亿元（同比增长15.42%）。上半年发电量788.48亿千瓦时（同比增长4.48%），受益于浙江用电量增长及新增装机投产。成本端，上半年秦皇岛Q5500煤炭均价676元/吨（同比降199元/吨），Q2均价632元/吨（同比降217元/吨），带动营业成本316.32亿元（同比降11.50%）。H1投资净收益20.78亿元（同比降20.44%），联营/合营企业投资收益17.13亿元（同比降23.87%），其中参股核电收益8.17亿元（同比降2.34%），火电等其他企业8.96亿元（同比降36.59%）。资产减值方面，H1资产减值0.04亿元（同比降98.88%），因2024年已大额计提；中来股份未完成业绩承诺，公司2026-2027年将获补偿金1.48亿元。展望未来，煤价下行有望持续改善成本，参股三门核电三期已核准，金七门核电站建设推进，投资中国聚变能源进入核聚变领域。盈利预测调整为2025-2027年归母净利润79.35、81.89、84.98亿元，同比增长2.35%、3.19%、3.77%，维持“买入”评级。