国金证券—公用事业及环保产业行业研究：电力供给周期，适度超前的规划与投资滞后的现实—250111

本周行情回顾显示多个板块下跌，公用事业和煤炭板块表现不佳。电力消费与经济增速正相关，火电投资周期滞后于用电需求周期，且面临煤价上涨导致的成本压力。国家能源局发布2025年监管要点，强调规划落实、新能源并网消纳等。贵州省政府提升生产性服务业能力，特别是节能环保服务。广东省能源工作会议强调能源高质量发展。投资建议关注电力供需偏紧地区的火电企业如浙能电力，但也提示了新增装机容量不及预期、下游需求景气度不高、煤价高位等风险。