国金证券—公用事业及环保产业行业研究：11月用电，需求景气度偏弱，增速下滑—250111

11月全社会用电量稳步增长，第二产业成为用电需求增长的重要支柱。经济活动恢复常态，服务业保持稳健扩张态势，拉动三产用电增速走高。TMT板块和制造板块表现突出，特别是AI产业链发展带动相关领域用电持续高增。火电企业如浙能电力在电力供需偏紧、发电侧竞争格局较好的地区具备投资价值。