国金证券—公用事业及环保产业行业研究：旺季不旺”再现，今冬煤价走势何去何从？—250111

11月进入传统旺季后，煤价因高供给、高库存和弱需求的供需宽松格局开始下跌，跌幅近30元/吨。供给方面，煤矿积极增产保供，进口量达年内高点；周转方面，港口“压港”现象加剧。需求端，暖冬导致电煤需求不及预期，市场煤采购热情偏弱。预计1月中旬煤价止涨，1月中下旬低位震荡，后续需关注需求侧变化。投资建议指出25年煤炭供需偏松的大格局未改，煤价下行将为火电业绩带来实质性改善，建议关注浙能电力等火电企业。