水风光“强强联手”能否点燃华能水电增长引擎？

水风光一体化模式通过水电调节平抑风光波动，提升电网稳定性。雅砻江基地规划7800万千瓦装机，水电与风光各占3900万千瓦，预计2035年建成。柯拉光伏电站年现金流约4.1亿元，资本金回本周期2.6年。雅砻江公司若风光项目降本，年均资本开支需求58-78亿元，现有现金流可覆盖。投资建议关注华能水电等，但需警惕来水不足、政策及电价风险。