华能水电新机组投产引爆一季报高增，水电核心资产再显稀缺性

华能水电2024年营收248.82亿元，净利润82.97亿元，同比分别增长6.05%和8.63%；2025年一季度营收53.85亿元，净利润15.08亿元，同比大增21.84%和41.56%。TB电站全容量投产及澜沧江水电梯级蓄能增加推动一季度发电量同比增31.22%。水电电价微增但光伏电价降幅显著，水电业务毛利率56.9%持续领先。新能源装机扩容与水电新项目投产将支撑未来业绩，但电价波动及来水不确定性存风险。