华能水电业绩增长背后：装机扩容与电价承压并存

华能水电2025年一季度营收同比增21.8%，净利润增41.56%，主要得益于新电站投产及融资成本下降。公司装机量持续扩张，2025年托巴电站全容量发电后，未来还有超1000万千瓦水电开发空间，新能源装机目标1000万千瓦。但面临电价下行压力，2025Q1电价同比下降7%，云南电力供需宽松及全国电力供给过剩风险可能压制电价。成本端受益于折旧到期释放利润和财务费用下降，但长期需关注电价与需求变化。