光大证券—公用事业行业2025年度投资策略：防御仍为主线，供需决定电价—250113

水电板块因其防御属性和类债投资特性受到关注。在宏观经济预期较弱时，类债资产如水电股仍需重点配置。对于华能水电，其装机容量增长和电价稳定性使其成为优先配置对象。核电具备快速成长性，但与水电不同的是，核电电价波动较小。火电与绿电的电价受电力供需影响较大，部分省份电价存在下行风险。投资建议中提到，水电优先于核电，且华能水电被列为建议关注的对象。