信达证券—电力行业11月月报：各省电力交易结果陆续落地，暖冬及二产拖累用电量增速—250123

2025年度电力交易结果逐步落地，沿海地区电价降幅较大，电价下行风险释放较为充分。展望2026年，综合电价进一步下行幅度有限，煤电容量电价有望上调。现货市场推广将成为2025年电改主要方向。12月电力及公用事业板块表现优于大盘，但11月电力消费增速环比走低，特别是二产用电增速持续下滑。水电出力持续为负，火电增幅收窄。新增装机中光伏和风电增长显著。行业新闻显示各地电力市场年度交易结果陆续公布。投资观点认为电力运营商业绩有望大幅改善，尤其煤电一体化公司和区域龙头将受益。