煤价下行撑起火电盈利，华电国际成行业突围先锋

2024年四季度至2025年一季度电力行业分化显著：火电受煤价下跌推动利润增长，但电量电价承压；新能源装机增长难抵利用率和电价下滑导致利润承压；水电受益来水改善实现量增利升；环保板块水务固废盈利修复。华电国际作为火电龙头，凭借煤价下行红利和区域电价优势被列为行业首选标的。