华电国际火电盈利逆袭！煤价红利+抽蓄新项目双引擎驱动

华电国际2024年营收1129.9亿元，同比降3.6%，但归母净利润57亿元，大增26.1%，分红率45.7%。火电受益于煤价下跌（降7%）及煤耗优化（降1.8g），毛利率提升1.2个百分点至9.2%。发电量微降0.5%，但燃气发电因新机组投产增长7.4%。参股煤矿和新能源投资收益因减值等问题同比下滑，导致所得税率上升。2025年计划资本开支增至120亿元，并新增3个抽水蓄能项目。券商维持“买入”评级，预计未来三年净利润稳步增长。