火电价值重构进行时 华电国际盈利承压凸显转型挑战

中信建投报告指出，在电力市场化改革深化背景下，火电资产系统性角色与盈利结构发生转变，容量电价与辅助服务机制提升盈利韧性。华电国际作为典型火电企业，2024年度电毛利润仅0.047元/KWh，位列行业低位，主要因机组结构老化、区域煤源采购成本较高及燃料成本传导效率不足。报告认为火电行业整体正向调节型资产转型，但华电国际需解决成本控制与灵活性改造等核心问题以提升竞争力。