华电国际2025中报：营收降8.98% 净利增13.15% 拟分红

2025年8月28日，华电国际发布2025年中报。1H25实现营收599.5亿，调整后同比降8.98%；归母净利39.0亿，调整后同比增13.15%，计划中期每股派发现金红利0.09元人民币含税。经营层面，1H25上网电量1132.9亿千瓦时，调整后同比降6.5%；平均上网电价约517.1元/MWh，调整后同比降1.4%，主要因新能源发电量增加和外来电新机组投产致煤电发电量下滑，但山东、河南高容量电价补偿及新投产156.5万千瓦气电机组带动电价降幅较小。成本端，入炉标煤单价850.74元/吨，追溯调整后同比降12.98%，供电煤耗280.05g/kWh，同比降5.23g/kWh，火电度电燃料成本同比降12.18元/MWh至347.43元/MWh，降幅约3.4%，毛利率10.72%，同比提升2.1个百分点，环比基本持平。展望方面，3Q25高温天气或带动用电需求复苏，提升火电利用小时数，尤其河南等1H25火电降幅较大省份7月火电发电量已同比增32.7%；长期看，已获核准及在建机组达1196.6万千瓦（火电626.8万千瓦、抽水蓄能569.8万千瓦），新机组投产将贡献长期增量。盈利预测维持“买入”评级，预计2025-2027年归母净利润分别为69.8/72.9/93.2亿元，EPS 0.60/0.63/0.80元，当前股价对应PE估值9/8/7倍。