【观点】电价拐点已现，火电盈利修复预期升温

四季度多地电价不降反升，广东、江苏月度交易电价创年内新高，江苏现货价格亦持续走强。本轮上涨由煤电成本传导驱动，供给端煤价同比涨幅超40%，需求端算力中心、电动重卡等新增负荷快速增长。

券商公用事业研究员普遍判断2026年或是国内电价底部，拐点正在显现。华泰证券预计2027年批发侧、零售侧电价涨幅约2%和3%；国金证券认为火电板块是红利资产优选方向，电量电价与容量电价双向修复将增强分红能力，推动估值中枢回升。

江苏新版零售交易规则推动批零价格全面传导，预计2027年约80%省份可能采用类似模式，售电公司亏损风险将降低，火电盈利修复确定性增强。