信达证券—电力行业11月月报：各省电力交易结果陆续落地，暖冬及二产拖累用电量增速—250123

2025年度电力交易逐步落地，沿海地区电价降幅较大，但电价下行风险已充分释放。展望2026年，综合电价进一步下行空间有限，煤电容量电价有望上调。现货市场推广成为电改主要方向，有望真实反映电力供需情况。12月电力及公用事业板块表现优于大盘，电力消费增速环比走低，火电出力增幅收窄。新增装机中光伏和风电增长显著。行业新闻显示各地电力交易结果公布，电价有所波动。投资观点认为电力运营商业绩有望大幅改善，特别是煤电一体化公司和全国性煤电龙头。