天风证券—公用事业行业：煤价快速下滑，火电度电盈利有望抬升—250227

年后煤炭市场供大于求格局加剧，煤价快速下跌至近四年低位，港口及电厂库存增加，煤价有望进一步降低。2025年长协煤签约比例下滑，市场煤边际影响增强，火电企业燃煤成本改善显著，多数省份火电机组度电盈利有望实现正增长。在当前煤价水平下，华电国际等火电企业的盈利能力有望得到改善。