中国石化炼化承压但上游逆势增长 三桶油高投入布局穿越油价周期

2024年国际油价波动下，中国石化归母净利润同比下滑17%至503亿元，但上游板块EBIT逆势增长24%。三桶油2025年计划维持高资本开支（中石化上游资本开支767亿元），油气产量目标增长1.3%-5.9%，并加速炼化转型。油服行业景气度持续，全球上游资本开支预计2025年增长5%，国内油服企业受益于增储上产政策，盈利能力有望改善。投资建议看好三桶油及油服、大炼化、煤化工等板块。