反内卷政策推进 中国石化业绩韧性凸显

25H1中国石化上游经营利润同比下降20.7%，优于多数海外油气巨头，业绩体现出穿越周期属性；公司加快炼化一体化项目建设，采用新技术的新装置有望强化炼化板块竞争力。反内卷政策推进下，200万吨及以下炼油产能加速出清，炼油总规模较大、单厂炼能较高的中国石化持续受益。近期行业进入“金九银十”传统旺季，有望对产品涨价形成阶段性支撑。