【观点】氢能行业深度分析：灰氢稳绿氢亏，转型加速

2026年政府工作报告首次将“未来能源”纳入政策表述，氢能作为零碳二次能源已成为我国未来能源发展的核心抓手。当前氢能产业呈现“灰氢稳、蓝氢弱、绿氢亏”的极端分化格局，灰氢凭借成熟技术与成本优势占据全球90%以上份额，是行业唯一稳定现金流来源；绿氢虽为零碳终极方向，但生产成本高达灰氢2—3倍，全行业普遍亏损。氢能正从交通先导向工业与航运主战场加速转移，绿氢在合成氨、甲醇、炼化等化工领域的灰氢替代正成为主要消纳方向。中国石化作为灰氢生产巨头，其煤制氢装置面临碳锁定与资产贬值风险，需向绿氢转型以应对碳约束，但政策支持与产业化拐点加速到来，长期或带来转型机遇。