权益反转+债牛双轮驱动！中信证券等头部券商迎业绩修复，2025年估值修复可期

2024年证券行业受益于权益市场四季度反转和债市走牛，头部券商如中信证券在内的21家上市券商总营收同比增长7%，归母净利润增长15%。自营成为业绩支柱，收入同比大增28%，中信等头部券商通过OCI账户增配固收资产，但Q4部分券商因权益波动出现公允价值亏损。经纪业务回暖，投行受股权融资控制拖累，资管规模企稳。2025年政策延续市场呵护，股市温和上涨预期下，券商基本面与估值存在修复空间。