政策资金估值三重驱动 中信证券等头部券商迎机遇

9月5日证监会发布《基金销售费用管理规定》，降低认购费率、赎回费分层激励长期持有、降低销售服务费，倒逼券商从渠道商转型为资产配置专家，头部券商凭借投研实力和客户基础更易适应，市场份额有望集中。资金端，8月新开户265万户同比暴增165%，两融余额突破2.28万亿元创历史新高，交易活跃度提升将增厚经纪业务佣金、增加两融利息收入，新开户以90后、00后为主且机构资金入市推动券商机构业务受益。估值端，券商板块上半年净利润同比大增30%，PE18.97（近10年35%分位点）、PB1.55倍，处于历史低位，头部券商存在估值修复机会。中信证券作为头部券商，在财富管理转型、经纪两融及机构业务增长、估值修复中有望受益。