【观点】中信证券受益政策红利获买入评级

行业龙头有望受益于“航母级券商”政策与集中度提升，在国家推动金融强国建设、打造国际一流投行和“航母级券商”的政策导向下，证券行业马太效应加剧，资源或将向头部机构集中。中信证券作为行业龙头，营业收入和净利润连续多年排名行业第一，在投行、财富管理等核心业务上均保持市场领先地位，预计将充分受益于此轮政策红利和行业整合趋势。

长期战略眼光优异，国际化布局深入，公司在战略布局上展现出鲜明的逆周期特征。公司国际化战略布局领先同业，通过中信里昂证券在全球多个国家设有分支机构，境外业务已成为重要的增长极，2025H1中信证券国际实现净利润3.9亿美元，同比增长66%，国际业务收入占比已提升至20.92%。

综合化金融服务能力强，公司已建立起覆盖全品种、全市场的综合金融服务平台。我们预计公司2025—2027年归母净利润分别为301/338/399亿元，同比增速分别为38.5%/12.3%/18.1%。考虑中信证券为行业龙头，2026年公司投行业务有望显著受益于政策端支持实现高速增长，经纪、自营、资管等业务有望全面受益于权益市场“慢牛”行情，作为行业龙头有望享有估值溢价，首次覆盖，给予“买入”评级。