【观点】并表监管启动及头部券商低估值逻辑分析

3月18日证券时报报道，中证协近日启动首批券商并表管理报告及风控指标报送工作，6家首批报送主体包括中信证券，要求2026年4月30日前报2025年度并表管理年报及并表风控指标。并表监管强化穿透式管理，覆盖境内外、本外币及表内外全口径业务，将行业风控边界从母公司层面扩展至母子公司的整体视角。2020年上述6家券商已启动并表监管试点，预计对业务开展影响较小。

开年以来市场交易量和基金新发同步高增，券商基本面高基数下有望延续高景气。当下券商板块估值和机构持仓位于低位，财富管理、海外扩表和科创型企业投行和投资构成券商行业尤其是头部券商的ROE提升的长逻辑。推荐券商板块，关注业绩和资金风格催化。推荐三条主线，其中包括低估值龙头券商中信证券。