【观点】券商板块四重逻辑显现投资价值

当前券商板块在四重逻辑驱动下显现显著投资价值：逻辑一，地缘风险缓和，板块估值与机构仓位均处历史低位，具备估值洼地效应。逻辑二，政策推动叠加资金面边际改善（DR007降至1.32%），直接利好券商自营与资本中介业务，驱动估值修复。逻辑三，2025年交投景气度回升支撑业绩，头部券商如中信证券2026年预期ROE达10.1%，但估值偏低，形成业绩与估值背离。

逻辑四，行业政策保持支持，注册制深化与并购重组浪潮推动券商向综合金融服务转型。整体而言，板块当前PB分位处于历史30%水平，政策、资金、业绩、估值四重逻辑形成共振。