【观点】券商行业ROE提升与投资逻辑分化

2025年券商年报陆续披露，行业加权平均ROE普遍提升，中信证券以超百亿元分红领跑。专家分析指出，券商行业ROE中枢上移，业务模式正从‘靠天吃饭’向资本中介、重资产扩表等现代投行模式转型。

投资逻辑呈现分化：头部券商如中信证券分红稳健、盈利质量高，具备长期配置价值；中小券商则更具业绩弹性与估值修复空间。

配置建议上，稳健型投资者可优选龙头券商，进攻型投资者可关注弹性更大的中小券商品种。