【观点】券商行业盈利基本盘重构，未来格局集中化与差异化并行

2026年中报季，券商行业整体业绩延续高增长态势，头部效应显著。中信证券、国泰海通、招商证券净利润集体突破百亿，组建“百亿俱乐部”。行业底层逻辑正在重构，券商从牌照中介向综合金融服务商转型。 以招商证券为例，其投资、国际等业务协同发力，盈利来源多元化，“多轮驱动”格局初步成型，穿越周期能力增强。展望未来，行业格局将是集中化与差异化并行：头部券商走规模化、国际化路线；区域特色中型券商深耕属地或垂直赛道；尾部小型券商则面临整合或转型压力。开源、中金等分析师认为，在财富管理、跨境业务、科技赋能等中长期叙事下，券商ROE有望持续上行。