【观点】公募券商仓位创2013年以来新低，低配低估下修复仍待验证

公募基金三季报披露收官，券商板块机构持仓占比降至2013年以来最低，低仓位叠加低估值被视为增厚安全垫的核心逻辑。统计显示公募对券商持仓占比降至0.36%，中信证券的重仓持有基金数由388只降至296只，但持仓收缩更多来自主动调仓与被动化切换，而非账户集体退出。

空头力量消耗较为充分，少量增量资金即可撬动弹性，行情回暖时存在被动回补的动力。不过文章同时提示低配状态可能持续较长时间，估值底并不等于即时上涨；在政策落地、业绩兑现与资金回补三项条件至少有一项得到实质验证之前，板块更可能维持磨底与分化。